恒大垃圾债券的投资逻辑是什么「个人投资者如何买恒大债券」

恒大海外债务重组之际，其美元债券早已从投资级降成垃圾债了，意外的是，海外机构开始持续加仓恒大垃圾债，比如大名鼎鼎的贝莱德，九月份增持超3000万张。

贝莱德们不是傻瓜，为何甘冒其险？

其实，贝莱德压根没想将债券持有至到期。老故事把投资逻辑讲得很清楚：机构投资垃圾债券好比买卖鲱鱼罐头，假设第1个投资者花5美元买了一罐鲱鱼，再以10美元卖给第2个投资者，第2个投资者又以20美元的价格卖给第3个投资者，第3个投资者知道自己买贵了，但想着即使罐头卖不出去，至少还能打开来吃，当第3个投资者打开鲱鱼罐头，发现里面鱼已经坏了，他去质问第2个投资者，第2个投资者答道：这些鱼本就不是用来吃的，它只是用来交易的。

从历史经验看，当一只债券进入垃圾债行列时，常常是投机者的绝佳机会。

与此类似的还有负利率债券，100块买来到期还90块，这样的亏本买卖谁会做呢？现实是市场上负利率国债大有人买，这赔钱买卖的背后逻辑正是鲱鱼罐头的故事。太多央行推行量化宽松政策，一大把钞票拿着，你不买点啥？

那有没有最后能吃的罐头？有，比如银行股，公用事业股，它不太会坏，但中途卖掉却挣不了啥钱。所以，“为股息投资股市，为增值投资债券”并不是一句笑话，有种叫价值投资者的投机者正在干这种事。

令价值投资尴尬的是，这世界上哪有不坏的鲱鱼罐头，投资品就象场梦，到头来没有不破灭的，只是投机者醒了但纠结着，而价值投资者不肯起床，他们坚信，只要这场梦够长（长过人的一生，起码长过投机者的一生），只要不醒来，这场梦就是美梦。

扯远了，扯到了投资与人生的二律背反哲学，扯回来说，须知恒大债务重组不是破产重组，债务重组包括展期，停息，置换，赖账…等等，但绝不包括破产这一选项。这是件好事。

也许贝莱德们又赌对了。