揭秘债券基金如何获得收益的「债券基金收益来源」

配息率较高，比较好？事实上，配息率只是投资债券基金的报酬来源之一，另外还包括资本利得、汇差等其它来源。除此之外，投资人可能还常听到收益率、利差这些名词，到底这些数字跟债券投资有何关系，债券基金的投资报酬应该怎么看？

债券基金的投资报酬不光只是配息

债券的投资报酬，主要来自于定期票息收入，虽然债券价格短期会受收益率波动影响，正常情况下，只要国家或企业不违约，持有到期满，面额及利息都可以拿回来。而债券基金在买入一篮子的债券后，也就因此享有「票息收入」，但基金可能因应市场调整投资布局，其票息、获利能力也都随之改变。

因此，投资债券基金不光只看配息率，而是所投资的债券价格涨跌幅 加上债券配息的总报酬，形成基金净值的涨跌加上每单位配息金额的总合。

配息率愈高愈好？

债券基金的配息政策不尽相同，但大多会在基金资料或公开说明书中详载，并说明基金配息是否包含资本利得或本金。

不同的债券，因为信用评等（风险）不同，提供给投资人的报酬也就不同；风险较高的债券，如高收益债券，通常会提供较高的收益率，以从市场筹资。因此，想要较高的收益率，伴随的投资风险也会升高。

基金经理人会依市场和投资目标去判断是否应该追逐最高收益率，而承担较高的信用风险。这些投资决定最后会反应在基金投资组合中，因此，投资人可由基金资料了解基金经理的投资策略与整体组合的风险值。

利率涨跌影响债券价格

利率是债券市场最重要的观察指标。当市场利率上升时，债券价格就会下滑；反之，当市场利率下滑时，债券价格就会上扬。至于收益率，它代表的则是债券投资的年平均报酬率，就是用多少价格买入债券之后，可以获得多少配息所换算出来的获利率。因此债券价格愈低，收益率愈高，反之，则收益率愈低。

另一个影响债券投资报酬的是利差的变化。所谓利差是指任何一个信用债券（例如公司债券）和一个相同期限政府公债之间的收益率之差别。换言之，利差可以说是承担高于「公债」的违约风险而可多获得的报酬，亦即「风险贴水」。譬如当债券投资风险降低，或债信等级获得调升时，债券利差就会缩小，进而推升债券价格。所以，利差的变化会影响债券价格。

了解以上影响债券投资报酬的因素后，投资人可以明白，不光只有配息率才是选择债券基金的唯一判断标准，应从整体投资组合的总报酬和风险去评估，才不会赚了息却赔了本。

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