可转债新政策下的变化及影响因素「可转债新规定」
昨日盘后，沪深交易所同时发布了可转债的新政策。此次新政策有2个东西，一个是今天（6月18日）就开始生效的适当性管理，另一个是交易实施细则（征求意见稿），征求意见截止时间为7月1日，生效时间尚未确定。
一、适当性管理
沪深完全一致，干货就一条，原文如下：二、个人投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易，应当同时符合下列条件：（一）申请权限开通前 20 个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币 10 万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；（二）参与证券交易24个月以上。本通知施行前已开通向不特定对象发行的可转债交易权限，且未销户的个人投资者，不适用前款规定。
影响：对6月18日零点前已经开通转债投资权限的投资者，无任何影响，该“动员”七大姑八大姨打新继续“动员”，一切照旧，也不用管账户资金是否达到10万元。但对于6月18日零点后要开通转债投资权限的投资者，门槛提高了，影响不小，毕竟2年证券交易经验、20个交易日日均资产不低于10万元还是能挡住不少人，以后再想拉七大姑八大姨开通转债投资权限进行打新就比较困难了。
有人认为这条新规将严重延缓新韭菜入场，大幅降低市场流动性。刷子并不这么认为，转债自从去年火了以后，投资者都在跑步进场，打新人数屡创新高，从500万到800万，再破1000万，再攀1200万，最高应该是今年3月发行的明新转债的1200.4万，之后就一直在1100-1200万之间徘徊，刷子的判断是打新人数已近乎峰值，该入场的差不多都入场了，后续很难再有爆裂式增长，即便没有此次的门槛提高，短时间内也不会有大量的新韭菜入场了。
二、交易实施细则
沪深基本一致，看起来内容挺多，但干货其实就4条，一条一条来看。
1.新增上市首个交易日涨跌幅限制。沪市的表述是：“上市后的首个交易日涨幅比例为57.3%、跌幅比例为43.3%”。深市虽然没有专门表述，但根据现行交易规则，深市转债上市首日最高涨幅基本是57.3%、跌幅基本是43.3%，两市趋于一致。
不过，深市现行交易规则有个“bug”，极端条件下最高涨幅可以突破57.3%，达到73.01%，最大跌幅可以突破43.3%，达到48.96%（参见之前的分析文章：新规下，深市转债最高能涨多少？答案来喽！附计算方法和深市转债一天居然能跌这么多！你算对了吗？）。从这个意义上讲，未来深市转债首日涨跌幅要比沪市大一些。
影响：很明显，这条是针对妖债的，类似永吉转债上市首日最高暴涨321%成了绝唱。对绝大多数转债来说，57.3%的涨幅绝对够用了，基本没影响。但对妖债来说，这条是当头一棒，炒作空间被大大压缩，很难再妖起来。可能有人会说，对于合理价格超过157.3的转债，首日最多涨57.3%，不公平。刷子觉得，其实也没啥，可以第二天甚至第三天再涨嘛，你本身就值这么多钱，害怕啥？不像妖债，只是单纯脱离了转股价值的疯狂炒作，“墙上芦苇，头重脚轻根底浅；山间竹笋，嘴尖皮厚腹中空”。
2.取消非上市首个交易日盘中临停，只在上市首个交易日设有盘中临停，规则与目前沪深两市保持一样。需要指出的是，最后3分钟，沪市是连续竞价，深市是集合竞价。
3.沪市上市首个交易日集合竞价范围调整为70-130，不再是现行的70-150，向深市靠拢。
影响：综合以上两条，对于沪市上市首日价格达到157.3的转债，上涨路径大概是这样的：120（临停30分钟）—130（临停至14:57）—14:57复牌，连续竞价，价格达到157.3，板上继续成交。对于深市上市首日价格达到157.3的转债，上涨路径大概是这样的：120（临停30分钟）—130（临停至14:57）—143（14:57复牌集合竞价）—157.3（15;00收盘集合竞价）。
4.新增非上市首日涨跌幅限制，幅度为20%。沪深一致。需要注意的是，涨跌幅限制非盘中临停，可以涨停板上继续成交。由于有了20%的涨跌幅限制，非上市首日就取消了盘中临停设置。
影响：也是针对妖债的，产生的影响和前一条大致一样。无论首日还是非首日，涨幅都有了限制，这对妖债来说是绝对的利空。有人说，可能会产生类似股票打板的炒作手法。刷子觉得，这种可能性不排除，但总归过夜了，游资面临着收盘后的不确定性，比如停牌自查等，很难再现目前的彪悍炒作。对散户来说，这条可以视为利好，直接挂单20%涨停，再也不用担心卖飞了。
当然除了以上4条，还有一些细节的改变，如，转债最后一个交易日简称前面加“Z”，强化风险提示；公布债券交易龙虎榜；新增异常波动和严重异常波动标准及相关监管措施；新增3类异常行为等等；沪市申报价格最小变动单位调整为0.001元，向深市靠拢；深市将超过价格限制的申报处理方式由“暂存交易主机”调整为“无效申报”，向沪市靠拢。
总的来说，这次新政的针对性很强，就是为了抑制过度投机炒作，对妖债是利空，以后妖风很难刮起来了，即便刮，手法也要变了，波动也不会这么大了。可以预料的是：下周一，妖债大概率将迎来调整，与此同时，近期抢权配售小盘转债的，大概率也要抢跑，正股也将迎来调整。
对其他转债和整个市场，应该视为利好，毕竟此次新政仅仅对妖债炒作进行了限制，转债最根本的东西，如T 0交易、下修转股价、到期还本，依然保留。此次新政，只不过是转债不断迈向成熟进程中的一次”修正“，拂去了蒙在初心上的戾气，未来依然是星辰大海。