白话解析钱 债务以及货币债务「钱和货币的关系」

进入疫情以来大家听得最多的词可能就是央行放水了。

水漫金山，用来形容流向市场的天量货币。世界央行的所有救市，通俗地说便是印钱支撑债务以及稳定货币。上一篇我们讨论了黄金的价值地位和走势，今天我们就来梳理一下钱、债务、货币这三个傻傻分不清的概念。看完这篇文章，一切的金融危机、货币战、债务危机、货币贬值等等金融怪象就很好理解了。

先来说说“钱”Money。

一个具体又抽象的名词，让人们为之神往。钱是一个通用性概念，说穿了就是作为交换的媒介，同时是储存财富的载体。交换媒介很好理解，就是一手交钱一手交货。而财富的存储在1971年货币与黄金脱钩之后，极大的弱化了。1971年之前货币与黄金挂钩，35美金可以换取一盎司的黄金，钱的价值是恒定的。但当美元发行越来越多后，黄金就不够用了。1971年的8月15日，美元与黄金脱钩，彻底走上了印钱的不归路，黄金的价格也从35美金每盎司一路飙升，昨天更是正式突破了2000美元每盎司。换个说法，美元相比1971年稀释了50倍。钱虽然依旧是交换物品的媒介，但交换物品所需的钱也就变多了。所以1971年之后世界进入了明显的通胀期，虽然有钱人也用钱买东西，却不会再用钱储藏财富，而是使用像是黄金宝石古董房产股票以及债券等等，当需要用时再变现为钱。众人熟知的股神巴菲特，99%的个人财富都是以其掌舵的Berkshire Hathaway公司的股权形式存在的。在他的遗嘱中，他所持有的股份将在他死后每年部分转化为流通股，捐献给慈善机构。整个过程将持续12-15年。

那么国内钱的价值，即人民币如何认定呢？有一个有趣的小问题：在人民币历史上1美元什么时候换到的人民币最少？什么时候换的人民币最多？答案估计会跌破大多数人的眼镜。

1950年1美元一度能换到42000元人民币

1979年-1980年1美元大约只能换1.5元人民币

2011年中国加入WTO之后，逐步改革，形成参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制。中国央行的资产负债表的基础货币是靠58%的外汇储备来背书的。随着人民币国际化进程的推进，将赋予更多的内在价值。

1994年一次性贬值33%；2005年正式实行浮动汇率制

顺便提一下以比特币为代表的数字货币。比特币之所以被称为数字黄金，是因为它有着不可伪造、数量恒定，不受任何个人或政府控制的特性。一定程度上，政府可以想发行多少货币就发行多少（包括央行推出的数字货币），但黄金和比特币就不是了。就如同黄金可以去地里挖也可以去市场买一样，比特币也可通过矿机计算和市场交易来取得。保管也像黄金放保险柜一般将代表币值的电子密钥存在U盘或任何可靠的媒介上自行看管。美国联邦法院最近的一宗判决里认定了比特币的价值储存功能，即把它界定为“钱”money了，而我国法律目前尚不认可，在境内交易比特币是非法的。

与黄金脱钩之后，促进了另一项事：“债务”Debt。

蓝色曲线为美国债务增长，红色为GDP增长

这张图显示的是1971年之后美国债务量的爆炸性增长以及和同时期GDP的比较。债务也可称之为杠杆，是钱的延伸，是一种对未来还款的承诺。借来的钱，如果创造了比债务成本更大的利益，债务本身就并不是坏事，能够促进GDP的快速发展。下面几张图直观地表明了全球债务、货币和黄金的关系（统计时点2019年底，一个小方块代表1000亿美元）：

全球债务包括政府个人和机构总数1771万亿人民币，是全球GDP的3.2倍

全球货币供应总量700万亿人民币，其中绿色部分为M0即流通现金

全球黄金总量约19.76万吨以年初1715美元/盎司计总价值76万亿人民币

所以我们看到，全球的金融构成是一个倒三角的形式，头重脚轻。最底层支撑物是真正的价值物，比如黄金；随即是金融资产，像是房地产股票；接下来是债务，然后便是各种金融衍生品。上层金融产品的波动就会使得整个经济结构摇摇晃晃，一有风吹草动影响就被加大数以万倍。美联储主席Jerome power在19年11月表示：“美国当前的债务比经济增长速度更快，是不可持续的，而未来经济低增长将是常态。如果经济发展不能快过债务增长，那么接下来几代人就将负担更多的税收用于偿还债务而非用于健康支出”。

中国的债务组成和美国有所不同。截止去年底，我国国债的数量仅有17万亿人民币，远低于美国的23.5万亿美元。但是除了国债，我国还有大量的地方债。另外，在中国企业更多的是向银行贷款而非向社会发行债券。根据中国国家金融与发展实验室的估计，2019年底，中国的债务总额与GDP之比为245.4%。2020年第一季度，中国的国内债务总额占国内生产总值（GDP）的317%，为历史最高水平。

举债经营，尤其是房贷为主的家庭债务增长迅猛

发债的过程不是无止境的，因为我们有"货币"Currency这个概念。

今年以来为应对疫情支出以及经济停滞时维持债务泡沫不崩溃，各国央行第一时间执行激进的货币政策。下面这图是今年以来各主要经济体央行资产数，即M1。可以看到，除中国外，美国欧洲日本都是迅猛增长，尤其是美国。

主要经济体M1量 Fed美联储ECB欧洲央行BOJ日本央行PBOC中国央行

货币在国家内部和钱的概念是可以通用的，但在国家之间,货币与货币之间就有了巨大的区别。美元作为全球储备货币，占据了全球55%的交易；欧元25%；日元少于10%，而人民币则大约2%。其余币种则处在非常弱势的地位，这些国家如果要与别的国家交易就必须通过美元。例如巴西从2011年以来货币就不断贬值，极度增加进口商品成本以及用美元还债的成本，同时外汇储备很被动。

当这次黑天鹅事件导致了全球的资金流断裂，大家急需美元怎么办呢？有二个选择：1、用当地货币换美元，直接导致美元的飙升；2、卖了手中的美国国债来换取美元，推动美国国债利率升高。这两种结果都是美联储无法承受的，于是美联储开放了两个机制，一是央行流动性交换机制，允许特定国家与美国互相以特定的汇率交换货币，这样那些国家就能用本国货币交换到美元，还不会影响到汇率。而对于一些本国货币币值不稳定的国家，美联储开放了第二个机制FIMA，允许这些国家用美国国债当抵押品，与美联储交换美元，相当于是在国际上开设了一个回购市场。

可见美元作为全球储备货币是相当有优势的，可以创造很多债务，发行很多货币，还有丰富的货币工具箱。毕竟全球的国家都想要持有美债以及美元，这就是所谓的“美元霸权”。货币霸权的优势推动着中国与俄罗斯合作，尝试去美元化。目前越来越多的非洲国家开始使用人民币。过去3年间，人民币在非洲作为支付货币的使用量增长了近200%。而且越来越多的非洲国家把人民币当做储备货币。全球各央行也努力推行电子货币来减少对美元的依赖。当1944年美元成为全球货币时，美国有着全世界2/3的黄金并且占有世界GDP的一半，而今天美国只占20%的全球GDP却占有着60%的全球货币储备以及55%的全球交易结算额。或许有一天，这种局面将改变。

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钱、债务、货币之间互相牵制，牵一发而动全身。若是滥用过度便会导致金融世界中的债务危机。央行降息发钞可能导致通胀、货币的贬值、美元的紧缺以及货币战等等，但目前各国央行为了维持经济系统稳定不崩溃，也只能作此选择。美元贬值的同时，几个经济体的货币也一同贬值。只要国家之间的信任还在，美元的地位短时间内还算安全，但一旦信任不在，比如发生战争，那么只能选择用黄金或其它共同认可的等价物支付，到那个时候黄金就不仅仅是价值的储藏，也同时成为了交换的媒介。要注意的是一旦黄金成为交换媒介，当今金融交易市场中的纸黄金便会失效，故唯有黄金实物才真正的保值。

资料来源：wtfhappenedin1971.com

visualcapitalist.com

yardeni.com

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