看懂可转债「可转债 知乎」

在知乎问答的债券方面，出现最多的问题大多数都是关于可转债方面的，最近在市场上可转债差不多成网红债了，不过它的大起大落也不是一般投资者可以承受的，是有一定风险，还是那句话：投资有风险，入市需谨慎！

首先，先来说说可转债的定义：债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。从本质上看，可转债可以看成是：债 看涨期权的组合。

可转债是有两重属性：

首先它是一种债券，与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。但是它的利率是比一般的债券低的，为了增加可转债的投资价值，常见的可转债条款中一般会设计利息补偿条款，对持有不转股的投资者进行补偿，从而提高可转债的债券价值。常见的可转债条款类似这么约定利息，第一年为0.5%，第二年为0.8%，第三年为1.2%，第四年为3.0%，第五年为3.6%，第六年为4.0%。

当可转债不考虑转股的情况下，它作为一张普通债券的价值，通常用到的指标有两个：到期收益率和纯债溢价率。

到期收益率就不详细说了，就是上面说的利息补偿利率。

纯债溢价率=（转债价格/纯债价格-1）*100%。

纯债溢价率代表当前可转债价格相对其内在纯债价值的溢价程度。一般来说，纯债溢价率是越低越好，作为普通债券，越低就说明它的债券价值较好。

就是可转债转换成股票进行流动交易。可转债不是随时都可以转股的，大多数情况下，发行人都规定一个特定的转换期限，在该期限内，允许可转换债券的持有人按转换比例或转换价格转换成发行人的股票，通常是自发行结束之日起6个月方可转换为公司股票。对于发行人来说，一般都希望投资者转股，发行人是不想还债的，有较高的动机促使投资者进行转股。

先来了解一系列可转债相关的专业名词及计算公式：

转换比例（股数）=可转换债券面值（一般是100元)/转股价

转股价值=可转换债券面值（一般是100元)/转股价*正股股价

如图的可转债，其转股价值=100/222.83*264.80=118.835

其转股溢价率=（转债价格/转股价值-1）*100%=（142.31/118.835-1）*100%=19.75%

可见，转股溢价率为负数的时候就是买入的机会，但是这种机会少之又少，而且是稍纵即逝。

可转债的三个主要条款：修正 赎回 回售

可转债实际上是发行人和投资者之间的博弈，其形式是多种多样的，实际上就是在债券的基础上加入一个特殊的期权，这个期权比普通的期权更加的花样繁多。

修正条款一般是规定发行人有权在股价较低时，投资者难以转股的时候，将转股价格向下修正。如上图所示：在可转债存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正。

赎回条款也会是发行人的权利，其目的是为了督促投资者进行转股，如果再不执行转股的话就会被发行人以低价赎回，当然赎回是需要发公告的，投资者必须要时刻关注公司动态信息，不然被强制赎回了都不知道。如果发了公告，投资者在最后的交易日都没有卖掉或者转股，那其持有的可转债就会被强制赎回，面临巨额亏损。

在2020年5月25日，泰晶科技就发生过类似的事件，直到最后依然有9.205万张（占4.28%）没有完成转股，这些投资者将直接亏损19.94%，损失金额达230.31万元。

回售条款则是保护投资者权利的条款，如上图所示：在可转债最后两个计息年度，如公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

1、低息借钱。可转债的利息是很低的，第一年很多都是零点几的利率，如果发行普通债券的话，每年付出的利息要高得多。

2、借钱不还。普通债券到期是必须要还款付息的，但是如果是可转债转股的话，那就会变成上市公司的资本金，这样子就不需要还钱。

上市公司发行可转债实际上对发行人还是投资者都是双赢局面，而且玩法灵活多样，这可能也是最近可转债为什么这么火的原因。那到底有没有人吃亏？答案是有的，持有正股的老股东吃亏了，因为转股的话就相当于老股东的权益会被逐渐稀释。