如何提高可转债的收益水平「可转债基金投资技巧」

最近读了本书，叫做《可转债投资黄金宝典》，书是今年4月出版的，非常具有时效性。

这本书脉络很清晰，主要分了两大部分来写，分别为可转债的基础知识和可转债的投资方法。

可转债的基础知识包括了可转债的定义，可转债的特性，可转债的几个专有名词如期限，评级，回售，强赎，下修，转股价，转股价值，转股溢价率等。

可转债的投资方法包括了打新债，可转债基金，交易旧债。交易旧债又分为强赎制霸，回售摸彩，转股套利，回售套利，强赎博弈和其他套利交易。

作者推荐的两个查询可转债的网站叫做集思录和宁稳网（书中的致富网，需要1元钱注册费）。

一 可转债的基础知识

a 可转债定义：一种可以转换成股票的上市公司债券，我们投资可转债的目的绝对不是买完债券然后等待债券到期还本付息，因为收益太低。我们的目的是获得债券及对应正股的市场价格上涨下跌带来的更高收益。

b 可转债特性：绝大部分的公司会让持债者把债券转为股票，这样就不用还债了。一般来说，可转债在在熊市中大赢沪深300指数，在牛市上坡小输沪深300指数，而在牛市下坡小赢沪深300指数。

c 可转债期限：可转债一般6年到期，发行后大约半年进入转股期，就是可以转成股票的时期，到期前最后一年或者两年是回售期，就是公司回收债券的时期。

d 信用评级：可转债评级一般从C到AAA级，可以额外使用 和—进行微调，A级以上债券信誉都不错。

e 回售：这是属于投资者的权利，分为两种回售。

第一种叫做有条件回售，如果公司股价达到一定条件（一般是连续30个交易日的正股收盘价格低于转股价格的70%），那么投资者可以以预先约定好的回售价格把债券卖给公司；

第二种叫做附加回售，如果公司拿债券募集来的钱去做了别的事（比如公司本来说好做A项目，结果拿到钱做了B项目），投资者也可以以回售价格把债券卖给公司。

公司必须无条件接受。不是每一个可转债都有回售条款，这个在集思录上可以查询到。

f 强赎：这是属于公司的权利。分为两种强赎。如果可转债余额不足3000万时，或者正股股价达到一定条件时（一般是连续30个交易日中至少15个交易日的正股收盘价格高于转股价格的130%），公司可按预先约定好的强赎价格强行从持债者手中赎回债券，此时持债者可以选择转股或者卖出债券。

g 转股价：将可转债转换为股票时，需要为每一股股票支付的价格。

h 转股价值：将可转债转换为股票时，一张债券可以兑换到的股票总价

每张可转债可转股数量=可转债面值/转股价格

转股价值=每张可转债可转股数量*正股价

i 转股溢价率：溢价率=（转债市场价格 / 转股价值-1）*100%，如果小于0，说明此时可转债转股价值高，如果此时持有债券，转成股票更好。

j 下修：公司把转股价下调，从而提升转股价值，目的是可以提升股价和可转债价格。下修是股东们的选择，需要2/3以上的股东同意才可以通过。

二 可转债的投资方法

a 可转债基金：和股票指数一样，可转债也有相应的指数，对应的基金有四个，代号分别为 004993，340001，110027，519977，今年的收益都还不错，20%左右。

b 打新债：打新债分为两种，一种是纯打新债，现在基本上可以无脑申购，满格打上就好； 还有一种是配售新债，意思是我们预先持有公司正股，根据持有的股数我们可以获得对应数量的债券分配。

c 强赎制霸交易

目标选择：如果在熊市底部：按照价格优先，到期收益率次优先选择，宁稳网可以查询到（关注宁稳网散点图左上角）；

如果在牛熊转换时期：按照价格优先，转股溢价率次优先选择，宁稳网可以查询到（关注宁稳网散点图左下角）。

梯度仓位分配：把本金分为20份，买入12只左右的债券，每只占总本金的5%左右，12只中如果有哪一只价格下跌了就多加仓，再跌再加。

卖出获利：正股价触到了强赎条件（一般就是债券价格到了130以上）就卖出一部分债券，由于一般可转债在退市之前会有冲高的现象，那么可以在冲高过程中回落10%时卖出剩下的；或者在价格分别到达130，150，180时各1/3卖出，具体价格线和比例线可以自己调整。

d 回售摸彩交易

目标选择：按照回售税前收益率大于 4% 和距离回售期很近（越短越好），宁稳网可以查到。

仓位分配：把本金分为4份，4%收益率时买入1份，到达收益率5%的买入2份，收益率越高买的越多。

卖出获利：稳妥的获利方法是正股价触发了回售条件就回售止盈；或者赌一把，就是可能回售期间会触发强赎（企业的目的是不还钱），那么达到回售价格时可以止盈1/3，110止盈1/4，120止盈1/4，更高的价格全部止盈。

e 转股套利：前提进入了转股期。转股溢价率 =（转债价格/转股价格-1）*100%，前面说过溢价率如果小于0，此时如果持有债券转成股票更好。

如果溢价率小于-3%时可以买入可转债，当日转股，第二天卖出；持有正股者也可以卖出正股，买入可转债债，进行转股，重新获得正股。转股溢价率可以在集思录上看到，没有进入转股期的都是灰色字体。

f 回售套利：前提是进入了回售期。回售期内债券价格如果跌破回售价，买入债券，等待触发回售条件时可以以回售价卖给公司。

g 强赎正股博弈：前提是进入转股期，前面提到过，如果正股股价达到一定条件时公司可按预先约定好的强赎价格强制赎回债券。

如果有正股股价已经有好几天达到触发强赎的股价（天数越多越好），我们就可以在某一天因特殊情况发生股价下跌时买入正股，因为股东为了转股会不惜代价把股价提起来，所以股价提升之时就是获利之时。

h其他套利。下修博弈，涨停套利，低溢价率套利，抢权套利都需要比较深厚的了解正股的能力或者需要特别快的交易速度，这些都不太适用普通投资者了，有兴趣的可以去书中自行查看。

作者在书中还给出了她的实盘分享，非常清晰，强烈推荐～之前读过安道全的《可转债投资魔法书》，2012年出版，有点老，也有点啰嗦，不过大部分原理还是相通的，欢迎两本书一起配合阅读 ～

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