2020债券收益率「债基不改长期上涨趋势」

财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，在今年的市场环境中，众多债券型基金备受煎熬，平均年内收益率仅略超3%，更有逾120只债券型基金收益率告负，业绩遇冷。

与之形成鲜明反差的是，股市却相对表现强势，上证指数年内涨幅就达13.87%。这也导致众多资金从债基中撤离，转而投奔偏股基金，致使债基规模进一步缩水。

中基协公布的数据显示，自5月底以来债券基金份额不断下降，从3.07万亿份一路下滑至8月底的2.44万亿份。不少债基最终采取清盘的处理方式。截至目前，今年以来，至少已有70只债券型基金发布了清算公告。

针对即将到来的2021年，机构对于债市的稳定性似乎依旧持谨慎态度，特别是在信用债到期及回售压力持续增大的背景下。不过对于偏好固收类基金的低风险承受能力投资者来说，随着股债之间失衡的跷跷板或许会逐渐趋于平衡，选择注重风控的债券基金在2021年也仍是不错的投资品种。

债基业绩、规模承压

2020年，市场流动性宽松，利率下行，然而受债市调整、信用债违约等影响，债券基金整体回报率不佳，表现相对低迷。

从整体规模来看，根据中国基金业协会公布数据显示，债券型基金自今年4月底达到3.43万亿元规模的年内高点后，开始出现连续7个月的下滑，11月底规模已下滑至2.55万亿元，较年初缩水了2150.9亿元，成为年内唯一规模缩水的公募基金类型。

回顾今年，债券市场一波三折，年初受疫情影响引致经济陷入困境、全球货币政策大幅宽松，利率迅速下行，10年期国债收益率最多下行66bp，一举突破上一轮牛市收益率低点；伴随着国内疫情逐步得到有效控制，结构性存款监管套利问题加剧，货币政策开始回归常态，债券市场利率较快上行并一度突破疫情前水平；而后债券市场在8月份进入震荡格局，直到11月下旬央行公开市场操作超量续作，债市迎来一波修复性行情。

不过，由于2020年债市波及债券型基金，从整体业绩来看，债券型基金的平均年内收益率还是迅速走低。Wind数据显示，今年以来截至12月29日，共有124只债券型基金（A/C份额合并计算）年内收益率告负，平均年内收益率仅为3.25%，较去年同期下滑了近3个百分点，业绩较为惨淡。

此外，受业绩拖累影响，年内债基已经屡次上演暂停申购、遭遇大份额赎回、募集失败的"戏份"，截至12月29日，四季度已经出现多起新基金募集失败的情况，包括申万菱信聚源宝A/C、农银金硕债券、东兴臻至债券等。

但上述背景下，对权益行情的依赖度较高的可转债产品，却成为债券基金平淡表现中的一抹亮色，多只产品年内回报率超20%，这也更加凸显可转债基金的表现。业内人士表示，当下“固收 ”产品发行火爆，攻守兼备的可转债已经成为其组合中不可或缺的投资标的。明年市场普遍预期股市有望走出结构性行情，预计转债也将展开结构性行情。

仍有配置必要

在今年的债基规模、业绩不尽人意的背景下，低风险承受能力投资者该如何挖掘明年债基的投资机会，又该怎样选择债券型基金，成为摆在基金持有人面前的一大课题。

事实上，展望明年债市，不少业内人士表示，后疫情时代经济的强复苏势必会让债券的收益率下行，但这种靠货币政策维持的格局或难持续，明年股债之间失衡的跷跷板或许会逐渐趋于平衡。

诺德基金王宪彪12月30日发表市场观点就表示，展望2021年，政策退出的方向是确定的，伴随着社融见顶回落，经济向上动能减弱，基本面对债券市场的压制大概率将减弱，叠加“不急转弯”的政策指引，市场利率预计依旧围绕政策利率波动。

进一步来看，王宪彪认为，无论是基本面还是政策面均对债券市场走强形成一定支持。信用债方面继续坚持精选个券，在确保风险可控的前提下，适度采用下沉策略挖掘被低估的主体增厚组合收益；利率债方面，坚持中性久期，充分把握合理充裕的资金环境进行杠杆套息以提高组合收益。

从上述逻辑出发，如果债市2021年走牛，相关基金产品有望在业绩上得到修复，进而提升产品规模，但在过程中，也仍需警惕信用债估值调整的风险。“目前无法得出短期看多和中长期看多共振的结论，因此继续维持债市熊市的判断。”国泰君安证券分析师覃汉认为，债市持续震荡的大判断下，需要重视利率波段和结构。

海富通基金也认为，2021年或呈现“稳货币”、“紧信用”的态势，信用扩张接近见顶。但从信用拐点到利率拐点仍需等待。利率债大概率将呈现震荡偏多的格局，静待拐点。信用债方面，明年信用环境基本面将会好转，但融资条件弱化，建立在信仰基础上的弱国企和尾部城投仍需要重点提防，建议从债务负担可控、产业实力强的省份中去优选，中高等级信用债可适度拉长久期。

整体来看，东莞证券指出，在债市基础市场表现欠佳的影响下，纯债基金和一级债基的表现也相对欠佳，但从绝对收益的角度，一些稳健操作的老牌基金经理管理的产品仍旧获得了3%以上的正收益。对于偏好固收类基金的低风险承受能力投资者来说，选择注重风控的债券基金在2021年仍是不错的投资品种。投资方式上，建议采取基金定投的方式长期持有，分散投资风险，提高盈利的概率。