零息债券年利率「十年期国债收益率下降代表债券市场」
没有最低，只有更低。
“18金地03”要把票面利率调成1.5%，投资者嫌低。
但近日发行的一只3年期公募可交换债，票面利率仅0.01%。
由于流动性充裕，市场利率下行，当前信用债发行成本大幅降低，发行规模井喷。
发行利率创新低
发行利率0.10%，广东省出版集团创下公募可交换公司债券的最低发行利率，比之前最低纪录“G三峡EB1”0.5%的发行利率还要低40bp。
来源：Wind
4月，各类债券发行利率“花式”创新低。
4月14日，“20京投01”发行，3年期AAA级公司债，发行利率只有2.6%。发行海报显示，这是公司债历史以来AAA地方国企同期限最低利率。
4月20日，“20相城02”发行，这只3年期小公募公司债，票面利率只有3%。发行海报宣称，这创下2017年以来AA 小公募公司债券利率全国新低。
4月24日，招商局集团有限公司发行的期限180天的“20招商局SCP001”低至0.95%，仅比当日隔夜Shibor高4bp。
来源：Wind
流动性充裕
市场利率处于历史低位
得益于市场利率走低，债券发行利率屡创新低。2月以来，央行通过再贷款、再贴现、降准、逆回购等操作释放了万亿量级流动性，逆回购、MLF操作利率也被调降30基点。
更重要的是，4月初，央行时隔12年下调金融机构在央行超额存款准备金利率，从0.72%下调至0.35%，而这一利率被视为利率走廊下限。
超额存款准备金利率调降后，市场利率又下了一个台阶。4月29日，隔夜Shibor和 DR001均跌至0.66%，创下历史新低。
市场利率处于历史低位
来源：Wind
不过，企业融资成本走低，和理财产品、存款的利率出现倒挂。业内人士称，票据贴现和定期存款的利差甚至可以达到一百基点。这也提示，要谨防资金在金融体系内“空转”。
发行规模井喷
不仅发行利率创造了各种纪录，近期信用债发行规模也让市场“见证历史”。
中证君据Wind数据统计，信用债（企业债、公司债、中票、短融）发行规模已连续两个月超过1万亿元。而此前年度唯一一次月度发行额超万亿还是在2016年。
Wind数据显示，截至目前，今年以来信用债发行规模超4.4万亿元，而去年同期还不到3万亿元。
4月信用债发行规模
数据来源：Wind 截至4月30日上午（该信用债统计口径不含金融债，包含类别为企业债、公司债、中期票据、短期融资券）
信用债月度发行规模排行
来源：Wind
债券成社融重要支撑
发债已成为企业重要融资途径。一季度，企业债券占同期社会融资规模的15.9%，占比仅低于信贷，且高于政府债券。
一季度社融主要由人民币贷款、企业债券和政府债券贡献
来源：长江证券宏观固收团队研报
事实上，近年来，债券市场的融资作用也不断被强调。去年底，人民银行金融市场司司长邹澜曾在全国法院审理债券纠纷案件座谈会上表示，会继续加大民营企业债券融资支持工具实施力度，推动支持工具进一步增量扩面，惠及更多民营企业，稳定债券市场融资功能。
今年3月底召开的国常会也提出，引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道。
编辑：曹帅
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