宽信用对债市的影响「宽信用为什么利空债市」

有观点认为，近期债市持续震荡，主要原因在于市场对下一阶段是先看到“宽信用”还是“宽货币” 存在分歧。

万家基金固定收益部宏观研究员喻坤对此表示，市场讲的“宽信用“含义比较宽泛，信用的宽紧本身是融资供需的结果。利率走势本质上取决于融资需求走势，而非融资条件。融资条件的放松并不意味着融资需求会立即触底反弹，还取决于政策宽信用的方向和抓手。从当前的政策调控思路来看，跨周期调节逐步替代逆周期调节，这意味着传统宽信用的抓手，比如基建和地产，都面临约束，与此同时，政策宽信用的目的也不是为了刺激经济周期上行，而是兼顾防范短期经济过快下行和中期调结构。在这一背景下，宽信用效果的释放可能会偏慢，而在宽信用效果出现之前（融资需求触底），货币政策难以明显收紧，一方面是配合稳增长，防止对冲宽信用的效果，另一方面也是兼顾扶持当前经济结构中的弱势部门。

喻坤表示，关于政策宽信用对债市的影响，后续一方面关注政策重心是否会从跨周期转向逆周期稳增长，另一方面是关注地产和基建（地方杠杆约束）政策的力度是否会明显转松，如果这两点出现松动，对于债券的利空冲击可能会比较大一些，持续时间也会更长一些。