发行中长期债券「基金公司债基」

中国基金报记者 孙晓辉

继去年债券指数基金发行井喷后，今年此类型基金发展势头愈发火爆。不到半年时间，年内发行规模已接近去年全年的两倍。不过，相对普通债券指数基金，债券交易型开放式指数基金(ETF)的发行则暂时陷入停滞状态。

普通债券指基势头强劲

Wind数据显示，截至目前，今年以来共成立24只债券指数基金，发行规模接近1290亿元，其中，不乏民生加银中债1~3年农发债、中银1~3年国开债、鹏华1~3年国开债、国寿安保1~3年国开债、交银中债1~3年农发债等多只规模超百亿的基金，去年广发1~3年国开债超过213亿的发行规模纪录被224亿元的民生加银中债1~3年农发债打破。

值得一提的是，今年成立的债券指数基金均为普通债券指数基金，无一为债券ETF。就在去年，全年成立17只债券指数基金，发行规模约665亿元，为债券指数基金自2011年诞生以来的发行规模之最，其中，6只为债券ETF品种，分别来自富国、广发、华夏、海富通和平安，发行规模超过130亿元。

此外，在当前正在发行的基金中，有6只为普通债券指数基金，无一只为债券ETF。另据证监会最新公布的基金募集申请核准进度公示表显示，在待审核的债券指数基金中，今年以来只有海富通、鹏华、招商、博时、兴业等几家公司递交过债券ETF的募集申请，而鹏华今年4月获批的中证5年期地方政府债交易型开放式指数基金目前仍未发行。

目前存量债券ETF产品有10只，首发规模合计超过260亿元，但截至今年一季度末基金资产规模已不足120亿元。从交易量来看，上市债券ETF在交易所的交易量较小。除了国泰5年国债ETF外，日均成交均低于5000万元，换手率不足5%。

数据显示，中国首批债券ETF诞生于2013年，除了已于2017年清盘的博时上证企债ETF，还有成立于2013年3月的国泰上证5年期国债ETF，以及成立于2013年5月的嘉实中证中期国债ETF。

债券ETF仍处起步状态

在业内人士看来，我国债券市场规模巨大，国内债券ETF的发展仍处于刚起步阶段，未来仍有很大发展空间。

“在美国债券指数基金中，债券ETF的规模占比接近半壁江山，但目前国内债券ETF占比不足一成，且主要集中于利率债指数基金。”在某基金人士看来，国内债券ETF在最初发展阶段中仍面临不少障碍。例如，我国债券市场存在交易所及银行间两个相对独立的交易场所，而债券ETF暂时只能在交易所交易，两个市场的割裂造成了债券ETF无法与其他类型债券基金同等参与银行间市场，失去了大规模交易的机会。

“与此同时，由于我国债券的主要交易场所是银行间交易市场，仅对机构开放，个人投资者对债券相对不熟悉，对于各类型债券ETF更是陌生。因此，债券ETF作为普通投资者参与债券投资门槛最低的方式之一，需要进行长期持续的投资者教育。”上述基金人士表示。

日前，中国证监会、中国人民银行联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》，拟推出以跨市场债券品种为投资标的，可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。有基金经理认为，这一政策的助力有望改变债券ETF的困境，例如，随着跨市场债券ETF的实现，未来银行等机构可能明确允许进入交易所买卖债券ETF，以及债券ETF纳入标准券质押库等。

目前来看，国内虽然发行债券指数基金的公司已有不少，但涉足债券ETF领域的公司并不多，其中多数为具有较强综合实力的头部公司。

据某基金公司产品部人士透露，债券ETF往往需要固收、量化、运营、产品等多个部门的共同参与，且由于涉及不同的交易场所，对系统要求较高，因此，不少中小公司望而却步。“实际上，从海外市场经验来看，债券ETF的头部效应和先发优势特征也很明显。例如，全球排名前十的债券ETF规模占据总规模近三成，美国排名前50的债券ETF占全市场比例超过八成。”

(责任编辑：张明江)